sexta-feira, 14 de agosto de 2009

Uma andorinha

O surpreendente crescimento trimestral do PIB de 0,3% é certamente uma boa notícia, mas que não deve ser exagerada. O INE não forneceu nenhuma indicação sobre a razão deste bom comportamento, mas já sabemos que as exportações líquidas estão a ter um contributo positivo para o crescimento.

Para além disso, podemos conjecturar que será o consumo que está a crescer. A inflação negativa facilita o crescimento do consumo em termos reais, bem como o alívio permitido pela queda das taxas de juro. O problema é que a inflação negativa se deve à queda dos preços dos produtos alimentares e energéticos, que deverão voltar a subir com a retoma mundial, que também deverá reverter a descida das taxas de juro.

Ou seja, o crescimento do consumo baseia em factores temporários, enquanto as influências mais sustentáveis – os salários e o emprego – deverão ter um contributo muito modesto no caso dos salários e negativo no caso do emprego. Estamos assim perante uma retoma muito frágil.

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